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时代天使抢跑“正畸第一股”,国内口腔健康战事迈入下半场

编者按:本文来自微信公众号“有牛财经”。

挂着“中国正畸第一股”的名头,时代天使(临时代码:810085.HK)离资本市场越来越近了——根据IPO早知道消息,时代天使已经于6月3日启动招股,预计于8日结束;此外,它还计划在6月16日正式登陆港交所,股票代码为“6699”,高盛、中金公司为联席保荐人。

就和大部分具备高成长性、高确定性的公司一样,时代天使引来了股民们的疯狂追捧。根据华盛通数据显示,截至6月4日9时10分,时代天使招股获认购达682倍之多,孖展资金总额为1986.12亿港元,远远超出其2.91亿元的预期集资额。

当然,在广阔的口腔正畸赛道上,时代天使并非唯一的宠儿——如何借助自身优势,翻过隐适美这座大山?这或许值得上市后的时代天使思考一番。同时,国内口腔行业依旧存在着数重问题,若时代天使真有竞争行业第一的决心,那么解决这些问题同样是它该考虑的事情。

从年年亏损到盈利破亿,时代天使是如何涅槃重生的?

单从时代天使的业绩来看,它所从事的口腔正畸业务毫无疑问是一门极为赚钱的生意。

招股书显示,2018、2019和2020年,时代天使的营收分别为4.88亿元、6.46亿元和8.17亿元,净利润分别为5818.6万元、6766.5万元和1.51亿元。值得注意的是,时代天使的毛利率在一众上市公司中算是相当高的那批,其三年毛利率分别为63.8%、64.6%和70.4%,甚至超过了贵州茅台(600519.SH)和农夫山泉(09633.HK)等消费品巨头。

然而,口腔正畸同样是门难做的生意。虽然时代天使早在2003年就买断了当时极为先进的无托槽隐形矫正技术,但因为这项技术涉及口腔正畸学、计算机科学、生物力学、3D打印、材料学等多个技术领域,再加上当时国内对隐形矫正的可靠性不了解,时代天使在将其市场化的过程中遇到了不小阻力——即便它持有相关牌照,客户依旧偏爱老式的托槽正畸技术。

由于市场不信任和巨大的资金开销,在成功晋级行业头牌前,时代天使几乎一直走在生死线上,拿了投资人数千万美元后仍然不断亏损,是它在2015年前的常态。最终,深陷泥潭中的时代天使被松柏投资以6394万美元的价格全资收购。

幸运的是,松柏投资是个明白时代天使价值的股东,而且它也有意以其技术为基点进入更广阔的口腔赛道。从时代天使招股书中,我们可以看到松柏投资在口腔领域的全产业布局——在上游,有时代天使、Purgo、爱尔创、美迪特等提供新产品;在中游,轻松牙医、松柏牙科是它辅助医生的利器;在下游,它则通过摩尔齿科等医院直接触达消费者。

有着这样一家资金雄厚且认可自身价值的股东,时代天使未来可以专注于打造正畸产品,深耕技术领域。而这无疑能让它在和最大对手——隐适美的竞争中取得一定优势。

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